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【油脂周报】菜油带动油脂上涨 豆菜油价差阶段性新高

楼主:银河农产品及衍生品 时间:2020-09-15 16:50:26

前言概要

本周以菜油为首油脂实现不同程度的上涨。国内港口菜油库存快速下降,国储菜油未来可能货权集中,菜油再次成为资金买入的对象。豆油现货压力依旧,现货商业库存达到历史最高,导致豆油本周涨幅有限,豆菜油价差突破阶段性新高。美豆油受2018年生物燃料强制添加量上调的预期而持续偏强,美原油价格接近突破本年度新高助力美豆油的上涨。虽然海外机构公布马来西亚10月产量大幅增长,但市场整体反应平淡,马币贬值支撑马盘毛棕油的上涨。

 

一、走势回顾


 

二、关键数据跟踪

 1. 海外机构显示马来10月产量增加 市场反应平淡

马来西亚MPOA数据显示:101-20日产量环比增加10.5%;马来西亚SPPOMA数据报告: 101-20日:单产: +18.16%;出油率: +0.46%;产量: +20.58%。虽然海外机构显示10月马来产量大概率增长,但市场对此反应平淡,11月初的MPOB报告更值得关注。即使10月产量有所增长,但11-12月产量由于减产季而势必下降,价格易涨难跌。预计马来西亚10月期末库存继续小幅上升。本周马来西亚令吉较美元贬值0.4%,马币重返贬值通道,利多于以马币定价的毛棕油价格。

根据彭博社口径,9月印尼毛棕油产量为370万吨,较8月环比增长9%,同比增长23%9月出口238万吨,较8月环比下降3%9月期末库存小幅增长9万吨至260万吨。如果后期海外需求如期转弱,需关注印尼产地的库存压力

 

2. 2018年生物燃料添加量上调预期 美豆油强势上涨

美豆方面本周盘面维持弱势震荡。美元本周大幅升值,利空美豆盘面。雷亚尔周度贬值2%3.24,突破三个半月以来新低,有效刺激巴西农民销货,美湾大豆fob基差持续阴跌。在巴西新作大豆定产之前,美豆价格难以跌破收割低点,但在巴西新作生长过程中出现天气担忧前,美豆仍以弱势震荡为主。

因美国总统特朗普表示不会下调2018年美国生物燃料添加量,美豆油注入预期而补涨9月份的跌幅。本周美国商务部再次公布对进口阿根廷SME以及印尼PME分别征收70.05%50.71%的反倾销税,叠加8月份公布的高补贴税已然将该两国的进口生柴堵在美国国门以外。2018年美国生物柴油最终强制添加量为21亿加仑,由于2016年大部分进口生柴的需求将转至美国国内,美豆油供需走向紧张。如果11EPA最终公布可再生燃料添加量高于预期,对于美豆油将产生额外的利好。

 

 

3. 豆油和棕榈油现货基差

本周豆油成交略有好转,由于现货库存压力明显,各地区豆油现货基差走弱,华东地区一级豆油基差跌至1801合约平水左右。

本周棕榈油由于终端需求较弱,库存有所增长,各地区现货基差小幅走弱。华南地区24度棕榈油现货基差跌至1801合约加50左右。

 

4. 油脂库存

截至第42周,本周全国豆油库存维稳在160万吨,前一周为161万吨,去年同期为119万吨。

全国港口菜油库存下降至37万吨,前一周为42万吨,去年同期为32万吨。

 

三、价差和利润核算

1.核心价差变动

豆菜油1801合约下跌至760(上周为602);

棕油1-5月差下跌至-42(上周为-2);

豆棕油1801合约下跌422(上周为454);

菜油1-5月差上涨至-138(上周为-154)。

 

2. 利润核算

棕榈油进口利润:本周棕榈油进口利润亏损略有好转。12月船期对p1801合约套保利润亏损150-180/吨,明年1-3月船期对应p1805合约套保利润亏损150-200元。

四、逻辑分析

本周菜油带动油脂实现不同程度的上涨。市场最新信息表示国储菜油后期货权可能集中在国内主要大型企业,同时本周港口库存下降幅度较大,菜油再次成为市场关注的对象。菜油的大幅拉涨导致本周新增菜籽以及菜油的采购,届时市场所担忧的年底库存紧张可能得到缓解。豆油方面本周现货基差仍然较弱,终端成交略有好转,商业库存仍然维持历史最高。棕榈油节后受到港供应增加以及需求走弱的打压,现货基差走弱,库存增加,棕油1-5由升水转至贴水结构,但年末为食品厂备货旺季,对棕油的需求无需特别悲观。

 

油脂外盘方面持续偏涨思路不变。美豆油供需趋紧,叠加EPA可能上调2018年生物燃料添加量对美豆油产生额外利多。棕油方面年末即将进入减产季,市场整体对产量较为悲观,关注马来以及印尼产区库存增长对价格造成的滞涨。

 

五、交易策略

1.单边:油脂中期偏涨趋势不变,逢低试多

2.对冲或套利:豆油1-5反套。

 

六、下周关注

关注10月整月MPOA产量数据以及SGS马来西亚出口数据。

 

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