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从高盛报告看中美贸易战争(长文慎入!)

楼主:不是侦探柯南 时间:2018-04-16 22:04:44

据人民日报报道,北京时间23日凌晨,美国总统特朗普宣布,将对中国价值高达500亿美元(约合人民币3165亿元)的商品征收惩罚性关税!主要针对智能科技和通信产品,以及其他涉及知识产权纠纷的领域。

中美贸易战已经打响!

去年,高盛曾发布一份报告,其中几乎预见了我们所目击的贸易战现况。而对未来,高盛也为我们留下了诸多线索。

那么我们看看高盛的这份报告吧。

以下为高盛2017年报告正文摘录:

中美潜在的政策态度(或理解为贸易政策)的改变,可能会对已经持续了25年的全球供应链格局造成影响。如果制造业集群在地缘之间发生转移,将会产生怎样的资本成本与时间成本呢?又会对企业、工人和消费者产生怎样的影响呢?

中美贸易:3000亿美元投资,贸易逆差达到3500亿美元

中美之间的经济日期密切。自1990年至2015年,美国企业对中国的投资达到2300亿美元,而中国企业对美国的投资也高达640亿美元。不过,美国当前的政策意在增强美国制造业,以期逆转过去25年的供应链投资格局。

根据研究公司Rhodium Group等报告显示,从1990年到2015年,美国公司在中国总共投入了2280亿美元,而中国实体在中国投资了640美元。

 

美国公司对华投资主要为IT和通讯、化工与材料行业。中国对美投资则主要在能源和地产领域,不过越来越多的投资向技术领域集中。

对外投资使中美的供应链在若干领域产生联系,因为公司或在国际上建立工厂,或通过获得知识产权进入新市场。据Rhodium数据显示,美国公司累计对外投资额达到2280亿美元,其中包括在1990年至2015年间在中国设立业务的1300多家美国公司,其中430家投资超过5000万美元,56家投资超过10亿美元。值得注意的是,71%的美国投资进入了工厂等绿地项目,余额用于收购。

中国公司在同一时期进行了1200宗交易,总价值达640亿美元,其中的85%发生在过去五年间。不同于美国企业在中国的投资,中国企业在美的投资约有90%用于收购。

中国企业在美投资于2015年首次超过了美国企业在华投资。2015年,中国企业投资主要着眼于地产、金融和能源市场;而美企在华的最大投资在交通、电子和化学市场。


跨境投资促进中美贸易

高盛提出,投资增长、建设工厂以及知识产权的收购,共同构成了中美贸易金额增长的主要推动力。2015年,美国从中国进口的商品约为4800亿美元,自2000年以来增加了约4000亿美元,复合增长率为11%。同年,美国出口到中国的商品约为1150亿美元,美国产生了大约3500亿美元的贸易逆差。2015年,美国大约占到中国出口总额的18%,对美出口在中国GDP中占比约为3%

最巨大的贸易流通领域与重大跨境投资出现的行业往往会重叠。举例来说,从2000年到2015年,中国对美国技术和电子设备的出口复合增长率为17%,同期中国的鞋类和服装出口年均复合增长率为16%。

美国从中国进口的产品价值不仅从金额的角度来看颇为庞大,而且中国在许多类别中占总进口的比例也很高。某些消费品行业,如玩具和雨伞,中国占所有美国进口的80%-90%。同时,中国在美国进口的鞋类、家具和电子产品中所占比例也很高。

美国对中国的贸易顺差主要集中在运输和农产品领域。美国公司占中国进口比例最高的领域,是飞机及其相关部件,占中国进口份额的63%。美国也向中国出口其他运输设备,如汽车,但在中国汽车进口总量中占比较小,约为20%。

值得一提的是,经济合作组织OECD数据显示,中国企业的生产附加值也在迅速增加。以纺织行业为例,1995年,中国企业在全球该产业总价值中占比仅为3.5%,而这一数字在2010年便迅速提高到了24%。在科技领域,1995年,中国企业在全球该产业价值中占比仅仅为1%2010年时该比例提升到15%

高盛认为降低成本,增加市场准入以及接近供应商都对美国制造业向中国转移起到了推动作用。同时,无论政策如何,如试图将这一平衡扭转,都将都需要数年时间,需要大量资本并面临严重的结构性障碍。

不过,在这一过程中,美国使用除中美以外劳动力的动机可能相当大。2015年,美国制造业员工每月工资约4000美元,而中国每月约为700750美元。但是两国制造业岗位构成的差异使得比较困难。随着中国制造业工资每年增长10%,中美两国劳动力工资差距缩小,中国工资远高于越南等国家。

美国:意欲增强国内制造业,利用降低公司税率,并提高关税

美国总统特朗普反对大笔贸易逆差,并支持更多美国制造业,他呼吁推进税收政策,以使美国国内制造业更具有吸引力。这些措施包括降低联邦法定公司税率,以及开征边境税。

在共和党的蓝图中,这项边境税倡导对现金流征税,允许扣除国内开支,但免除税基的出口。此外,共和党的蓝图和特朗普总统的提案都要求分别将联邦法定公司税率降低至20%和15%。总的来说,这些努力可能会使美国的生产更具吸引力。

高盛201612月预计,执行共和党的这一规划,会使美国的预算赤字在2020年前提高到国内生产总值的6%左右。而执行特朗普的计划,则将使预算赤字在2020年前占国内生产总值的比例提高到7%。

值得注意的是,特朗普总统还建议美国对中国的进口的商品征收45%的关税。然而,据WTO数据显示,目前美国对中国进口产品的平均关税税率为2.9%,而对所有国家的平均进口关税仅为1.7%

然而,高盛经济师在20172月发布的一份报告中指出,根据WTO数据,美国出口至中国的商品的平均关税是4.0-6.5%同时,他们称,特朗普一直表示希望使中美两国的关税税率对等。他们进一步指出,特朗普可以采取一系列措施来实现这一目标,包括撤销贸易伙伴的最惠国待遇,退出自由贸易协定,吸引世贸组织,或利用总统拥有的广泛权力。

但若特朗普这么做,中国会予以反击。高盛表示,如果美国制定以目的地为基础的税收或关税,那么世贸组织可能会出现多年的贸易争端,而美国的商品价格可能会因目的地税收而上涨0.8%。

高盛援引专家分析称,中国不会容忍甚至高于其他国家1%的关税上调幅度。他认为,对汽车和飞机等美国产品来说,第一步将是提高关税。

同时,高盛经济师称,他们预计不会出现一场彻底的贸易战,但关税可能导致贸易争端。对中国进口产品征收45%的关税可能导致世贸组织争端,历史纠纷需要很多年才能解决。高盛专家也建议,中国可以加强对美国公司的执法。在过去的几年中,通用汽车,高通和微软都面临着反托拉斯担忧的审查。

一个例子表明中国政府在可能会如何对应对。爱德华斯诺登在2013年第2季度泄密事件发生后的数周内,当时中国从中央政府采购中心中移除了包括思科、思杰系统和英特尔在内的几家大型美国科技公司。思科中国业务在FY13下滑5%,FY14下跌6%;在IBM 3Q13财报中,CFO表示,进入中国的销售额同比下降22%。

中国的目的:经济向高附加值转型

对于中国来说,实现经济独立是一项关键目标。自从中国在1950年快速工业化以来,中国政府发布了13个五年计划。每个五年计划都列出了当时经济的优先任务,即发展自给自足的行业,在核心行业中从全球竞争对手中获得市场份额。中国十二五计划提出,专注于推动创新

为了实现这一目标,中国大幅提升了研发支出。数据显示,中国的研发投入已经从2000年不足GDP1%,提升到了2.1%

而在智能手机和汽车等市场中,增加研发支出有可能提高市场份额。中国手机厂商的全球市场份额从2011年的11%,提到到了2015年的33%。同时,中国汽车厂商全球市场份额业从2000年的3%上升到2016年的12%。

20163月,全国人大提出了中国制造2025”等计划,直指一个关键目标:提高增值制造业供应链。因此,20172月发布的中美经济与安全评估委员会2017年工作人员研究报告指出,最近的五年计划正在继续转变......将经济从基础设施和出口行列再转向更多消费带来更高附加值的增长

为了加速这一转变,政府重点通过技术转让,调节外资和技术进口以及促进中国技术出口来升级新兴产业。中国制造2025”计划便进一步寻求建立具有全球竞争力的国内企业,目标是在国内和国外逐步取代国外技术和产品,采用当地先进技术和产品

以半导体行业为例,因为其是几乎所有电子设备中的关键组成部分它们代表了具有潜在军事应用的多种系统的核心。因此,中国便尝试提高该行业的竞争力。数据显示,2015年全球半导体出货量中有大约30进入中国,而中国的公司芯片销售仅占全球市场份额的4%。相比之下,美国半导体公司的半导体市场份额约为50%。

因此,为了提高自身竞争力,中国企业尝试收购与外国半导体相关知识产权:数据显示,2015年,中国投资者试图收购21家不同的国际芯片制造商。此外,中国公司正与越来越多的美国公司建立合作伙伴关系,这些公司与英特尔公司、高通公司,部分原因是为美国公司提供了最大的销售关系半导体地理市场。

美国政府密切关注中国政府和企业的努力。例如,20171月,总统科学技术顾问委员会发布了一份报告,警告说中国一致推动重塑市场,利用政府支持的超过千亿美元的产业政策、定向基金,威胁到美国工业的竞争力以及它带来的国家和全球利益。

高盛报告结束。

下面摘抄部分网络流传的中国入世承诺(ps20108月,中国商务部、财政部先后正式宣告入世承诺已经全部履行完毕。):

非关税壁垒

进口许可证要求及招标要求将于2005年被取消,所有的进口配额在2005年以前逐步被取消。

关税减让

工业产品的平均关税2004年降至8.9%。农业产品的平均关税将降至15%,农产品进口和销售无须通过国营企业和中介机构。中国国内农业补贴上限为8.5%。取消对大麦、大豆、油菜籽、花生油、葵花籽油、玉米油和棉花籽油的进口关税配额体制。

信息技术产品关税最迟将于2005年被取消。

贸易权

入世后的第一年,外资占少数股权的合资企业将全部获得进出口权,在加入WTO后头两年内进一步扩展至外资占多数股权的合资企业。入世后三年,所有中国境内企业都将获得贸易权。

流通领域

两年内允许外资在合资批发公司内拥有多数所有权,届时地域或数量限制将不复存在。

除了图书、报纸、杂志、药品、杀虫剂和农用薄膜商品的分销将在三年内放开,化肥、成品油和原油在五年之内放开之外,一年之内合资企业将可分销一切进口产品及国内生产的产品。

外国投资的企业可以分销其在中国生产的产品,并针对其分销的产品,提供包括售后服务在内的相关配套服务。

所有的省会以及重庆市、宁波市将在两年内向合资零售企业开放,三年之内将取消地域、数量限制和企业股权比例的限制。

除了药品、杀虫剂、农用薄膜和成品油的零售将在三年后放开,化肥在五年后放开之外,所有产品的零售(除了图书、报纸和杂志)将在入世后一年内放开。

特许经营

入世三年后将无限制。

交通

对公路运输,将分别在一年和三年后允许外资占合资企业多数股份和全资拥有子公司;对于铁路运输,将分别在三年和六年后允许外资占合资企业多数股份和全资拥有子公司。

仓储

分别在入世一年和三年后允许外资占合资企业多数股份和全资拥有子公司。

货运代理

分别在一年和四年后允许外资占合资企业多数股份和全资拥有子公司,合资企业经营一年以后可以建立分支机构。

外资货运代理公司在其第一家合资公司经营满五年后可以建立第二家合资公司。入世两年后,此项要求将被减至两年。

海上运输

允许开展国际海上货运和客运业务(如航班、散货和不定航线货船)。外资占少数的合资企业还可以中国国旗作为国籍旗进行经营注册。

邮递服务

分别在一年和四年后允许外资占合资企业多数股份和全资拥有子公司。

可以涉及国内一种或多种运输方式的邮递服务,但邮政部门专营的服务除外。

通信和互联网

增值服务(含互联网服务)与寻呼业务:入世后上海、广州及北京允许合资企业外资占少数30%股权;入世后一年内推广至成都、重庆、大连、福州、杭州、南京、宁波、青岛、沈阳、深圳、厦门、西安、太原、武汉(以下称其他城市”),外资所占股份可增至49%;入世两年内取消地域限制,外资所占股份可增至50%

移动话音与数据业务:入世后,外资占少数(25%)股权的合资企业可以在上海、广州、北京及这些城市之间开展业务;入世后一年内推广至其他城市。外资所占股份可增至35%;入世3年后,外资可占49%;入世5年后取消地域限制。

国内与国际业务:入世三年内,外资占少数(25%)的合资企业可以在上海、广州、北京及其之间提供服务;入世五年内推广至其他城市。外资所占股份可增至35%;入世后六年内取消地域限制,外资可占49%

银行金融

所有地域与客户限制将于入世后5年内取消,只根据审慎标准颁发许可证,取消一切现有的限制外国银行所有权、经营及法律形式的非审慎措施,包括有关内部分支机构和许可证的限制;开放金融租赁业务和汽车信贷业务。

入世后外汇业务将取消地域及客户限制。

入世时,人民币业务将限于上海、深圳、大连、天津;一年内推广至广州、珠海、青岛、南京和武汉;两年内推广至济南、福州、成都和重庆;三年内推广至昆明、北京和厦门;四年内推广至汕头、宁波、沈阳和西安。入世五年内取消地域限制。入世两年内外资银行可以对国内公司开展人民币业务,五年内外国银行可以为国内个人客户开展人民币业务。

保险

入世时,外国保险公司能在上海、广州、大连、深圳和佛山开展业务;两年内扩展到北京、成都、重庆、福州、苏州、厦门、宁波、沈阳、武汉和天津;三年内取消地域限制。

入世后允许成立外资占51%的非寿险公司分支机构或合资公司,两年内将允许建立独资子公司;入世后外资可以占寿险合资公司50%的股份;入世后,作为分支机构、合资公司或外国独资子公司的外资保险公司可为人寿保险和非人寿保险提供再保险服务,而不受地域或数量的限制;入世后四年内逐步取消中国保险公司再保险20%的要求。

证券

入世三年内,外资证券公司可以建立合资公司(外资占1/3),承销A股、承销并交易B股和H股以及政府与公司债券;入世后外资证券公司还可以直接跨国界交易B股。

资产管理

入世后外资占少数股权(33%)的合资企业可以从事国内证券投资基金管理业务;入世后三年内外资股权上限可提高至49%

专业服务

法律:入世一年内将取消外资律师事务所经营地域与数量上的限制。

会计:入世后,通过中国注册会计师资格考试的外国人将获得国民待遇,即可以合伙或合并成立会计师事务所;已有的合资公司不只限于雇佣持有中国注册会计师证的会计师。

企业服务

管理咨询:入世后将允许外方在合资公司中占多数股权,六年内允许建立全资子公司。

广告:分别在两年后和四年后允许在合资公司中占多数股权及建立全资子公司。

音像

每年引进20部大片,收入分成;允许通过合资公司的形式发行音像视像产品(不包括电影);电影院继续允许外方最多占49%股权。

建筑业

入世后将允许外资在合资企业中占多数股权,三年内将允许成立外国独资企业。

旅游业

饭店:入世后外资可占多数股权,四年内准入不受限制,且可有外资独资。

 

旅行社:入世三年内允许外资在合资企业中占多数股权,六年内允许成立外国独资企业,并取消地域限制和对成立分支机构的限制。

教育

外资占多数股权的合资学校可以提供小学、初中、高中、成人教育及其他教育服务。

 

 


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